16.07.2010 - Ревальвация жэньминьби: Большое давление и узкое пространство

В течение двух месяцев до конца июня отмечался резкий рост объема активного сальдо внешней торговли Китая, был зафиксирован новый рекорд в периоде с октября прошлого года. По мере опубликования данных об активном сальдо в Китае и за его рубежом постоянно обсуждается тема о ревальвации жэньминьби. Хотя невозможна резкая ревальвация юаня, однако может ли степень и темп ревальвации превысить ожидания под давлением многочисленных факторов?

Данные из Китайского центра по сделкам с иностранной валютой от 12 июля показывают, что средний курс жэньминьби к доллару США составил 6,7718:1, что стало новым рекордом с момента начала валютного реформирования. 19 июня Центральный банк Китая заявил о восстановлении процесса валютного реформирования. Общий размер ревальвации жэньминьби против доллара США в общей сложности достиг 0,7%. Данный размах чуть превысил ожидаемый рынком размер колебания курса жэньминьби и доллара США в 0,5%.

Хотя невозможно однократное и резкое повышение курса жэньминьби, но в условиях действия многочисленных факторов может ли жэньминьби по темпу и размеру подорожания превысить ожидания? Как рационально контролировать темп и ритм ревальвации жэньминьби после возобновления валютного реформирования?

Усиление давления

В июне неожиданно увеличился размер активного сальдо внешней торговли Китая, что создает самый непосредственный стимул для повышения курса жэньминьби против доллара США. По данным Таможенного управления КНР, в июне объем активного сальдо составил 20,02 млрд. долларов США. Таким образом, после того, как в марте было зафиксировано пассивное сальдо, и в апреле объем активного сальдо составил лишь 1,68 млрд. долларов США, в Китае в течение двух месяцев отметился резкий рост активного сальдо, который даже создал новый рекорд в периоде с октября прошлого года. Неудивительно, что по мере обнародования данных об активном сальдо Китая в Китае и за его рубежом будут активно обсуждать эту тему.

Курирующий исследования китайской экономики старший экономист «Барклайс Кэпитал» Пэн Вэньшэн отметил: "Интенсивный рост экспорта и дальнейшее восстановление активного сальдо, скорее всего, усилят давление на курс жэньминьби". Многократно откладываемый Доклад США об оценке курса валюты ведущих торговых партнеров за полугодие на днях наконец-то был обнародован. В докладе, представленном Минфином США в Конгресс США, Китай не был включен в число стран, которые искусственно управляют курсом валюты. Зато министр финансов Тимоти Гейтер отметил: "Важны размер и темп ревальвации жэньминьби. Мы готовы регулярно и внимательно следить за ревальвацией жэньминьби и прилагать силы к расширению возможностей экспорта в Китай".

"По крайней мере, в предстоящие месяц или два ожидается давление на ревальвацию жэньминьби". По словам сотрудника китайского банка, "с одной стороны, вслед за тем, как в мае и июне размер активного сальдо внешней торговли Китая увеличился, ожидается, что в июле и августе будет продолжаться такая тенденция, что непосредственно приводит к резкому подорожанию жэньминьби. С другой стороны, в последнее время отмечается восстановление притока «горячих денег» в Китай, что также обостряет ревальвацию жэньминьби".

Повышение доли евро

Несмотря на большое давление, не существует пространства для резкого подорожания жэньминьби и ускоренного процесса ревальвации.

Заведующий отделом по исследованию стратегии новых развивающихся рынков банка «Калион» считает: "С момента восстановления процесса реформирования курса жэньминьби отмечается заметное увеличение колебания курса. На фоне резкой девальвации евро обостряется факт ревальвации жэньминьби против евро. Доля китайского экспорта в Европу уже превысила долю экспорта в США, и Центральный банк Китая непрерывно сдерживает темп ревальвации жэньминьби".

Вместе с тем, авторитетный экономист Индустриального банка Китая Лу Чжэнвэй указал, что в будущем необходимо избегать слепого оптимизма в отношении экспортных перспектив. "Высокое активное сальдо в июне, с одной стороны, объясняется динамичным ростом экспорта, с другой стороны, - заметным сокращением импорта".

"Сокращение внутреннего инвестирования приводит к слабому импорту. В этой связи, до восстановления показателя внутреннего инвестирования до высокого уровня объем активного сальдо может дальше сохраняться на высоком уровне. Это также будет мешать ожидаемой политике в сфере курса валюты". Лу Чжэнвэй отметил, что "с учетом подъема показателей во второй половине предыдущего года, спада индекса деловой активности, резкой ревальвации жэньминьби против евро, повышения цены реквизитов в Китае где-то в августе ожидается заметное сокращение темпа роста экспорта, и в конце года экспорт может начать расти в однозначных числах".

В этой связи Лу Чжэнвэй предложил: "Ныне в пакетном плане о курсе жэньминьби необходимо значительно повысить долю евро и достичь более гибкого колебания курса жэньминьби против евро. Таким образом, можно относительно ослабить влияние девальвации евро на экспорт Китая и повысить гибкость курса жэньминьби и доллара исходя из того, что евро является противником доллара США".

Пэн Вэньшэн в свою очередь указал, что в условиях корзины валют курс обмена доллара США и жэньминьби главным образом зависит от перекрестного курса, особенного курса евро против доллара США. Он спрогнозировал, что в предстоящие 12 месяцев размер ревальвации жэньминьби составит примерно 5%. По его прогнозу, курс жэньминьби против доллара США к концу года достигнет 6,73:1, к концу следующего года - 6,4:1.