22.07.2016 - Анализ роста ВВП Китая за 1 полугодие 2016: стабильная экономика и сложность принять политические стимулы

В первой половине 2016 года в Китае сохранилась стабильность экономической деятельности. Если анализировать рост в трех основных отраслях производства, то в сельском хозяйстве сохранялся низкий рост, а промышленность оказалась под влиянием роста инвестиций в недвижимость и в строительство инфраструктуры, что вновь обеспечило ее рост по сравнению с первым кварталом. Что же касается сферы услуг, то эта отрасль воспользовалась стремительным ростом продаж недвижимости и одновременно попала под влияние ограничения высоких количественных показателей финансового сектора за аналогичный период прошлого года, что привело к легкому спаду темпов прироста. В отношении спроса в трех основных секторах экономики, инвестиции поддерживаются на высоких позициях лишь в связи с продолжением масштабных вливаний в инфраструктурное строительство, а инвестиции в недвижимость проявляют признаки утомления; на стабильном уровне сохраняется потребление, которое находится под влиянием спроса на недвижимость, спроса на автомобильном рынке, а также потребления нефти. Между тем, стабильность потребления также находится под относительно большим давлением. И наконец продолжающаяся вялость внешней торговли обусловлена сдержанными требованиями внешнего рынка.
В целом, в первой половине этого года наметился спад темпов роста инвестиций, сохранился устойчивый рост потребления, а внешняя торговля по-прежнему находится в депрессивном состоянии. В целом ситуация соответствует нашей оценке, но квартальные экономические колебания настолько незначительны, что они превышают наши ожидания. Мы считаем, что в течение первых двух кварталов этого года не произойдет изменений в росте ВВП, что еще раз демонстрирует, насколько сложно правительству балансировать между устойчивым ростом и структурным регулированием экономики.
Недавние политические действия демонстрируют, что правительство все еще четко ориентируется на экономику, используя различные политические рычаги, чтобы защитить стабильность экономического роста. Во-первых, рост бюджетных доходов и расходов составил соответственно 7,1% и 15,1%, и рост расходов значительно превысил темпы роста доходов. Также в первой половине года значительно увеличился масштаб выпуска бумаг государственного займа, и это демонстрирует, что фискальная политика активно набирает силу.
Во-вторых, в июне новый прирост общественных финансов и кредитования увеличился до 1,6 трлн. и 1,3 трлн. юаней соответственно, а исходя из поставленной цели в 13% годового прироста общественных финансов и кредитования, эти показатели составляют уже 54% и 62% от годовых показателей. Это демонстрирует, что в контексте устойчивого роста экономики, спрос на кредиты в реальной экономике вновь повысился, и активная поддерживающая роль кредитной политики для весьма очевидна для экономического сектора. В-третьих, с начала года, инфраструктурастала основной силой поддержки инвестиций, а в первой половине года Государственный комитет по реформе и развитию одобрил различные проекты в этой отрасли. Согласно проектам Государственного комитета по реформе и развитию, которые находятся в открытом доступе, общий объем инвестиций составляет приблизительно 750 млрд. юаней.
Во второй половине этого года ситуация в китайской экономике останется мало радужной: сокращение избыточных мощностей в промышленности окажет негативное влияние на экономику в целом. Также ожидается быстрый спад частных инвестиций, быстрый спад активности в отрасли недвижимости и инвестиций. Кроме того, слабый спрос зарубежных рынков, обусловленный спадом и нестабильностью в глобальной экономике, продолжает вызывать опасения в отношении стабильности экономики Китая. Поэтому в следующем полугодии, китайская экономика будет по-прежнему находиться под относительно значительным нисходящим давлением, и ей придется искать опору с разных сторон фискальной, денежно-кредитной и промышленной политики. Мы ожидаем, что в третьем и четвертом квартале этого года экономический рост Китая сохранится на уровне 6,7%.